6 985Три года назад мы сделали прогноз по курсу гривны, суть которого заключалась в том, что с текущих на тот момент уровней (8-9) USD/UAH направится в диапазон 12-13 (позже планку повысили до 15) и начнет мощное долгосрочное укрепление. Мы связывали данные движения гривны с десоветизацией Украины и с последующим ее полноценным включением в западный рынок.
Между тем, гривна ослабла значительно больше, чем мы ожидали в 2012 г. Исторический максимум на межбанковском рынке 26 февраля 2015 г. составил 33,75 гривны за доллар, а на черных рынках Одессы («Книжка», 7-й километр и т.д.) и Киева доллары можно было купить по курсу не менее 40 гривен, однако это мало что меняет. По-прежнему, мы полагаем, что Украину ожидает очень неплохое будущее. Инвестируя в Украину* сегодня, Вы имеете возможность получить крайне востребованные в будущем активы по очень низким ценам.
С фундаментальной точки зрения наш оптимизм объясняется очень просто:
- украинские производители постепенно получают доступ на западный рынок, который значительно больше и богаче российского;
- в Украину рано или поздно придут западные капиталы, которые активно выводятся из Китая и России.
Но не все так просто, как кажется. Страна фактически находится в состоянии войны, а власть имущих мало волнует победа и проведение реформ, которые должны обеспечить все вышеперечисленные блага. И именно из-за этой ситуации и подобных настроений в обществе до глобального укрепления украинской валюты и восстановления/роста украинской экономики предстоит еще одна волна спада.
В историческом обзоре в роли гривны используются все валюты, которые ходили на территории современной Украины последние 200 лет и их курсы к доллару. Мы просто измерили, на какой территории какие валюты были в обороте и посчитали средний курс к доллару.
Мы специально не считали деноминации. Например, когда в 1996 году каждые 100 000 карбованцев обменяли на 1 гривну, мы оставили все как есть. Тоже самое было и в 20-х годах ХХ века. Это позволяет увидеть, как сильно обесценилась гривна за все время.
С целью провести волновой анализ и определить последствия этого спада для гривны, мы сформировали исторический архив котировок (и график) валютной пары доллар/гривна и подготовили настоящий обзор. Традиционно он состоит из двух частей: первая часть — это слайды с курсом валюты и с описанием исторических периодов, а вторая — прогноз на основе волнового анализа.
Поскольку гривна и карбованец были в обращении только в современной Украине, во времена независимой Украины начала XX века и в Рейхскомисариате Украина, за периоды с 1792 г. по 1917 г. и с 1922 г. по 1939 г. мы использовали территориальный композитный индекс валют. В период с 1944 по 1991 применялся официальный курс рубля к доллару (в некоторые годы скорректированный, исходя из социально-экономических событий, происходивших в Украине) и курс черного рынка.
Что собой представляет композитный индекс валют?
Так, в XIX веке 10% территории современной Украины входили в состав Австро-Венгрии, а оставшиеся 90% были в составе Российский империи. Имея данные по курсу рубля и австрийской валюты, мы сделали территориально взвешенный синтетический курс гривны.
Курс синтетической гривны = (90% ? Курс рубля к доллару США) + (10% ? Курс гульдена или кроны к доллару США).
Аналогичная синтетическая валюта была использована за период с 1922 г. по 1939 г., с той лишь разницей, что вместо распавшейся Австро-Венгрии были Польша, Чехословакия, Румыния и их валюты (марка/злотый, коруна и лей).
Как и при анализе исторического курса рубля, мы провели «реноминацию», т.е. проигнорировали деноминации, проведенные в СССР (замена купюр в соотношении 1 новая за 1 000 000 старых) и Республике Польской (1 к 1 800 000) в 1924 г. и деноминацию, проведенную уже в современной Украине в 1996 г. Это позволяет видеть, как сильно деньги обесценились на самом деле.
[/spoiler]
Инфографика и исторический обзор: Альберт Арутюнян
Мы опускаем деноминации, поэтому шкала переходит от миллионов к миллиардам гривен за доллар. Это сделано намеренно и не является ошибкой.
Получился довольно противоречивый график. Оглядываясь на прошлое, масштабы обесценения валюты и обнищания нескольких поколений украинцев за время существования советского и современного строя потрясают даже больше, чем в случае с Россией.
Курс доллара к синтетической гривне 1792-1900 гг.
Курс доллара к синтетической и обычной гривне 1900-2015 гг.
Однако будущее украинской валюты более радужное, т.к. в отличие от рубля она очень близка к историческим максимумам, по пробою которых начнется долгосрочное, широкое укрепление гривны.
Полагаем, что до конца года доллар/гривна установит новый исторический максимум, т.е. пробьет уровень 33 гривны за доллар США. Первая цель после пробоя — 43,
В случае пробоя данного уровня доллар может дойти и до 67.
Таким образом, до конца 2015 г. и/или первого квартала 2016 г. доллар войдет в диапазон 43-67, после чего начнется глобальное укрепление украинской валюты и весьма вероятно, что в течение 5-10 лет мы снова увидим старые добрые 6-7 гривен за доллар.
С чем будут связаны с фундаментальной точки зрения данные движения сейчас сложно сказать. Возможно, ослабление гривны совпадет с мировым кризисом и с наступлением на Мариуполь; укрепление же — с победой в войне и с завершением рыночных реформ.
Выражаем благодарность порталу Минфин за помощь в подготовке материала.
______
*купить недвижимость в топовых местах, открыть бизнес, получить гражданство.
ВКонтакте
Facebook
Twitter